优酷网CEO古永锵认为，优酷无论是收入还是流量均是对手的2倍以上，估值高于对手属于正常。但他表示，美国的资本市场比较认可的还是行业老大。

　　每经记者 谢晓萍 发自北京

　　视频行业依然没有走出“吸金烧钱”的怪圈，即使美国股票市场上的中国概念股笼罩着一片阴霾，也丝毫不能阻止土豆网赴美上市的步伐。

　　但是，这位中国视频网站的老二得到的“待遇”远没有老大优酷好。按照其发行价28~30美元计算，总股本为2836万股的ADS(美国预托证券)整体估值在8.2亿美元左右，仅为优酷27.17亿美元的1/3。

　　另一方面，由于搜狐的市值被压得过低，搜狐董事局主席张朝阳也一改绅士风度，在微博上炮轰华尔街“瞎了眼”，称即使是亏损的公司，市值也出现了过高的现象，似乎在暗指优酷。

　　视频网站的估值到底有何标准？中国的视频行业是否被华尔街误读？

　　市值：谁过高？谁低估？

　　2010年12月8日，优酷IPO首日大涨161%，为美国5年来IPO涨幅之最。按照优酷当日收盘价33.44美元计算，该公司市值达34.3亿美元，超过中国三大门户网站之一搜狐的28.8亿美元，亦高过搜狐视频、奇艺网、凤凰新媒体在内的多家视频网站的估值。

　　相关资料显示，凤凰新媒体目前的总市值约为8.4亿美元。另外，瑞信给搜狐视频的估值为7.38亿美元，约占搜狐目标股价的19%。

　　“i美股”分析师胡龙飞对《每日经济新闻》表示，投资者喜欢听故事，投行圈内盛行一句话：“一个好的故事就是IPO成功的一半。”许多中国公司在上市时都会包装一个美国模式+中国概念，优酷上市时的概念就是“中国Youtube+Netflix”。

　　对于这种估值的差异，优酷网CFO刘德乐在接受《每日经济新闻》采访时表示，在资本市场，常用的估值计算方法为现金流量折现法，主要参考几个因素，即利润和收入、现金流、增长率、品牌、流量和团队。

　　优酷网CEO古永锵认为，优酷无论是收入还是流量均是对手的2倍以上，估值高于对手属于正常。但他表示，美国的资本市场比较认可的还是行业老大。

　　新浪和搜狐的市值对比似乎可以验证这一说法。2011年一季度，搜狐的营业收入和净利润分别为1.74亿美元和3930万美元，而新浪分别为1亿美元和1500万美元，也就是说搜狐的利润是新浪的2.62倍，但新浪当前的市值为54.72亿美元，而搜狐的市值却只有25.75亿美元。

　　凤凰网副总裁陈志华对华尔街的估值也表示不解，在他看来，目前搜狐视频和搜狗等独立业务发展势头不错，搜狐视频也一度成为行业第三，搜狐估值低于优酷不是特别合理。

　　竞争：全者为大还是垂直为王？

　　不过，估值高或许并不能说明一切问题，对于中国的视频行业来说，竞争才刚开始。

　　8月7日，业内有消息传出，网易CEO丁磊亲自拍板，将斥资2亿元发力正版版权影视领域。业内人士认为，视频领域已成为门户网站不可或缺的部分，这些门户进入后让视频网站的战争由拼流量转为资本的较量。

　　《每日经济新闻》注意到，除优酷、土豆、迅雷等独立视频网站外，搜狐视频、奇艺、腾讯视频等均有母公司对其进行输血，短时间内导入大量流量。如搜狐视频所在的搜狐娱乐事业部有很强的娱乐、影视资源；奇艺90%的流量来自于百度搜索引擎的导入，目前奇艺已占据超过16%的市场份额。

　　陈志华认为，视频网站之所以砸重金进入市场，最核心的原因是这一行业的竞争还远未结束，目前还没有谁能做到赢家通吃。

　　“最赚钱的往往更受股市青睐。虽然优酷抢先上市，但接下来不好说，一旦优酷被超越，很可能陷入几年前新浪门户的状态，尽管知名度最高，但估值却很低，盈利能力也很差。”一位不愿意透露姓名的业内人士表示。

　　《每日经济新闻》注意到，目前优酷收入来源增长的94%主要归功于品牌广告收入，这意味着优酷缺乏其他的盈利渠道来分担风险。

　　“比较而言，搜狐和腾讯视频的盈利能力和门户结合在一起会更具杀伤力。”上述业内人士表示，例如，搜狐门户此前就为视频提供资源、资金等支持，门户和视频的业务也进行打包整体销售。

　　不过，古永锵却不认同这一说法。他表示，从搜索、视频、SNS等互联网发展来看，行业老大都是垂直领域的企业。